É quase definitivamente a China quem está se livrando dos títulos do Tesouro
Ontem, escrevi para vocês que algo muito suspeito estava acontecendo no mercado de títulos. E não apenas suspeito — potencialmente destrutivo para o governo federal e a economia dos EUA.
Nos últimos dias, os rendimentos dos títulos do governo dos EUA têm subido a uma taxa não vista desde pelo menos 2008. E, em alguns casos, não desde o início da década de 1980.
E isso é algo muito, muito importante.
Rendimentos mais altos de títulos não significam apenas que as taxas de juros ao consumidor (como as hipotecas) ficam mais caras, mas também aumentam drasticamente os custos de empréstimos do governo.
Lembre-se de que o governo dos EUA já gasta US$ 1,1 trilhão por ano apenas para pagar os juros de sua dívida nacional de US$ 36 trilhões. Isso representa 22% de toda a receita tributária dos EUA, ou seja, 22 centavos de cada dólar arrecadado em impostos são destinados ao pagamento de juros da dívida nacional.
(Mais outros 47 centavos de cada dólar de imposto vão para a Previdência Social e o Medicare. E isso sem contar outros direitos obrigatórios, como Medicaid, vale-alimentação e muito mais...)
O pagamento anual de juros está aumentando rapidamente; o governo tem cerca de US$ 10 trilhões em dívidas este ano para financiar ou refinanciar, o que poderia facilmente resultar em centenas de bilhões de dólares em despesas adicionais com juros a cada ano .
Então, taxas de juros mais altas são um grande problema para um viciado em dívidas como o Tio Sam.
É por isso que é tão alarmante que os rendimentos dos títulos estejam subindo tão rapidamente.
Realisticamente, há apenas algumas maneiras pelas quais isso poderia acontecer.
Uma maneira pela qual os rendimentos podem ter subido tão rapidamente, como sugeri ontem, é que grandes empresas de Wall Street podem ter vendido títulos do Tesouro, causando um aumento nos rendimentos dos títulos.
Possível, sim. Mas não muito provável.
Muitos desses grandes investidores de Wall Street talvez temessem retaliações do T*******************n. Ou que, no mínimo, o presidente os destacasse nas redes sociais, criando muitas complicações para suas vidas pessoais e comerciais.
Mas acho que podemos descartar essa possibilidade com segurança; dada a forte alta das ações de ontem, na qual os mercados dispararam, qualquer empresa de Wall Street que estivesse vendendo a descoberto no mercado de títulos teria fechado suas posições vendidas e retornado ao mercado de ações.
Em outras palavras, a tendência de aumento dos rendimentos dos títulos teria terminado ontem à tarde.
Mas isso não aconteceu. Os rendimentos dos títulos continuaram subindo e estão novamente em alta hoje.
O título de 30 anos do governo dos EUA foi especialmente atingido e subiu mais alguns pontos-base hoje, registrando um aumento surpreendente de 50 pontos-base (0,5%) em apenas alguns dias.
Então, com Wall Street ocupada negociando no mercado de ações, restam apenas algumas possibilidades.
Também é improvável que grandes bancos (JP Morgan, Citi, etc.) tenham se livrado de seus títulos do governo dos EUA, porque eles têm restrições regulatórias em termos de quais tipos de ativos eles podem manter.
Além disso, qualquer venda significativa de títulos do Tesouro de propriedade de bancos teria resultado em aumentos significativos nas reservas bancárias no balanço do Fed — e isso não parece ter acontecido.
Então, neste ponto, o culpado mais provável é algum país estrangeiro descontente, cujo governo ou banco central queria atacar e punir o governo dos EUA pelas tarifas.
Dois ou três dias atrás, poderia ter sido qualquer um. França. Alemanha. Japão. Etc.
Mas depois do anúncio de ontem que suspendeu tarifas para quase todo o planeta, só resta uma m****: a China.
Após a suspensão tarifária, não haveria sentido para o Banco Central Europeu ou o governo alemão venderem seus títulos do Tesouro. Por que arriscar a ira de Donald Trump quando um acordo está próximo?
A China, por outro lado, está presa a uma tarifa de mais de 100%. Então, eles definitivamente ainda têm algo a reclamar.
O conceito de "face" ( mian z i ) é muito arraigado na China; trata-se da ideia de que cada indivíduo, empresa e até mesmo o governo deve manter uma reputação de força. Seria culturalmente impensável que o governo chinês aceitasse tarifas sem responder agressivamente.
Desfazer-se de uma parte dos seus vastos haveres no Tesouro dos EUA é uma maneira fácil de enviar uma mensagem a Washington: "nós também podemos prejudicá-los".
Se eu estiver certo, significa que essa disputa comercial evoluiu para uma guerra econômica completa. E podemos ver uma escalada bastante rápida.
Por exemplo, se a China continuar se desfazendo de seus títulos do Tesouro (e, portanto, aumentando as taxas de juros dos EUA), não ficaria surpreso em ver o governo dos EUA sancionar o C*P e o banco central chinês, essencialmente congelando os títulos que eles possuem e impedindo futuras vendas.
A China pode intensificar os controles de exportação de minerais de terras raras vitais, que são essenciais para a indústria eletrônica.
Depois, há a possibilidade de cada governo expropriar ativos de propriedade estrangeira, ou seja, operações comerciais dos EUA na China ou investimentos chineses nos EUA.
Depois viriam os ataques cibernéticos e muito mais.
Podemos torcer para que a calma prevaleça. Mas a história está repleta de exemplos de como a guerra econômica pode rapidamente sair do controle e se transformar em conflitos muito maiores. E, no momento, essa parece ser a direção que estamos tomando.
Fonte: Schiff Sovereign